Проблемы выбора и подготовки действующего предприятия к инвестированию

О. Екатеринина (“Аналитическое бюро финансов и инвестиций”, Иркутск)

Близится конец года и плотнее становится график областного Фонда имущества по продаже акций приватизированных предприятий. Предприятия в поиске инвестиций приносят свои бизнес-планы, финансовая часть которых сделана специалистами самих предприятий в ручную или с помощью тех или иных программных продуктов. В этих заметках не будет анализироваться качество предлагаемых к инвестированию проектов, однако всех их объединяет то, что проекты представляют собой отдельно взятую коммерческую идею. Причем коммерчески состоятельных проектов на российском рынке, где отсутствует серьезная конкуренция еще во многих областях бизнеса, предлагается немало. Однако инвестору при решении вопроса о вложении денежных средств в действующее предприятие необходимо получить информацию и оценить то, в какое состояние перейдет предприятие после внесения инвестиций. Причем действующее предприятие, как правило, имеет “багаж” от предыдущей деятельности в виде кредиторской и “безнадежной” дебиторской задолженности, которая отрицательно отразится на проекте и может полностью поглотить хороший инвестиционный проект. Поскольку “АБФИ” привлекается Комитетом по управлению государственным имуществом и развитию рыночных структур Иркутской области для экспертной оценки инвестиционных проектов, встала проблема отбора не проектов, а предприятий, пригодных для инвестирования.

За небольшой период работы “Аналитическим бюро финансов и инвестиций” проработаны и оценены инвестиционные проекты, сделан анализ финансового состояния крупнейших предприятий области горнодобывающей промышленности (Игирменский ГОК), транспорта (АО “Восточно-Сибирское речное пароходство”), производства строительных материалов (Иркутский керамический завод), легкой промышленности и торговли. В своей работе специалисты “АБФИ” используют комплекс программ фирмы “АЛЬТ” (г. Санкт-Петербург). Опыт работы с программами показал гибкость и возможность проведения достаточно глубоких финансово-экономических исследований для принятия инвестиционных решений 

Применение в нашей работе таких серьезных инструментов как программ “Альт-Финансы” и “Альт-Инвест” тем не менее, на наш взгляд не позволяет оценить влияние инвестиционных проектов на предприятие. Хотя потребность в оценке такого влияния уже назрела. К примеру, мы столкнулись с этой проблемой , занимаясь совместно с Фондом имущества Иркутской области разработкой концепции размещения региональных займов Иркутской области в инвестиционно-привлекательные проекты области.

Возможно решив такую задачу, можно было бы перейти к определению “справедливой” , “реальной” цены акции предприятия на конец прогнозного периода, что позволит получить важную информацию для стратегических инвесторов.

Несомненно, что все методические вопросы просто невозможно автоматизировать. Вышеуказанные программы приходится в большей или меньшей степени настраивать на конкретное предприятие. Этому служит причиной как особенности предприятия, так и различные требования потенциальных инвесторов. Приведу следующий пример. При анализе финансового состояния предприятия, разделяя затраты на постоянные и переменные, появляется возможность определить порог рентабельности , ниже которого предприятие становится убыточным. Затраты по заработной плате в части производственного персонала в “классическом” методе относятся на переменные, а в части административно-управленческого персонала - на постоянные затраты. В нашей практике мы столкнулись с предприятием градообразующим, расположенным вдалеке от других источников рабочих мест, поэтому любое увольнение производственных рабочих сопровождалось бы социальным напряжением и административными трудностями. В этом случае, специалисты “АБФИ” приняли решение всю заработную плату отнести на постоянные затраты.

Выступая в качестве со-консультанта Фонда инвестирования Дальнего Востока и Восточной Сибири, образованного Европейским банком реконструкции и развития совместно с Правительством Японии, “АБФИ” получило от японского венчурного фонда аналогичное условие по формированию постоянных затрат.
В заключении мне представляется возможным сказать о полезности комплекса программ фирмы “АЛЬТ” и готовности экспертов-пользователей принять и использовать на практике программу оценки влияния инвестиционных проектов на состояние предприятия.